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联合证券:一月份经济数据前瞻

发布时间:2019-12-04 10:02:16

联合证券:一月份经济数据前瞻 2010-02-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

总体判断:1月经济运行预计维持平稳。外贸形势向好,但投资增速将有所下滑;受天气影响,物价继续上升,但PPI同比增速将高于CPI,这将对企业利润造成一定压制;消费受政策刺激以及价格因素扰动,同比增速仍将维持稳定;流动性方面,受基期影响,尽管信贷仍将放出天量,但M2、M1同比都将有所下滑。

投资增长预计同比19.5%,增速比上月进一步下降。调结构政策基调明了,地方政府融资受自身能力和政策的双重限制,投资增速将惯性下滑。基于管理层的调控思路,出口需求和投资需求将存在跷跷板效应,我们将密切关注出口形势变化,这将是判断未来投资增长是否超预期的重要依据。

工业增加值预计同比增长18.3%,增速小幅下滑。投资增速下滑对重工业的拉动作用减弱,但考虑去年同期基数较低,工业增加值下滑速度不大。

CPI预计同比2.3%,增速继续上升。农产品价格在1月仍然出现较高的同比增长,农业部农产品价格数据同比增长仍然超过了7%,结合商务部数据及我们观察的农产品动态数据,预计食品类价格涨幅将在6.5%左右。此外,居住类、烟酒类价格也较去年同期有所增长。

PPI预计同比4%,增速明显上升。影响1月份PPI最大的因素仍然在采掘类工业品的出厂价格,而与PPI相关性密切的CRB指数,1月同比上涨幅度高达25%左右,这将明确带动PPI继续上涨。

社会消费品零售总额同比增长预计达16.8%,较去年12月有所下降。尽管存在去年基期偏高因素(去年春节在1月份),但由于今年消费刺激政策加大,12月家电销售数据超预期表现,预计这一趋势仍将延续至1月。此外,价格上涨将给1月消费数据带来明显的影响。

贸易顺差预计达129亿美元。外贸形势向好。在海外经济复苏背景下,出口受发达经济体补库存和新兴市场需求增长拉动,预计同比增长12.1%,维持千亿美元左右规模,但环比较2009年12月有所下降;在国内需求拉动下,进口继续强势,受基期因素影响,同比增速预计达72.3%。

天量信贷又现,1月或将达1.38万亿。一月份天量信贷投放是金融机构和监管当局博弈导致“纳什均衡”结果。我们注意到,市场传言前二十天金融机构新增人民币信贷约1.45万亿元,但预计在政府高层的强力调控下,这一规模将略有收缩,预计当月新增规模约1.38万亿;预计M1、M2月末余额分别同比增长26.8%和31.7%,增速环比均出现下滑。

宏观经济2010-02-01谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准21月份主要宏观经济指标预测值1001E09120911091009090908090709060905090409030902工业增加值(当月同比,%)18.318.519.216.113.912.310.810.78.97.38.33.8固定资产投资(当月同比,%)19.524.124.231.635.133.629.935.338.734.030.330.3(累计同比,%)19.530.532.133.133.433.032.933.632.930.528.626.5社会消费品零售总额(当月同比,%)16.817.515.816.215.515.415.21515.214.814.711.6消费价格指数(CPI)(当月同比,%)2.31.90.6-0.5-0.8-1.2-1.8-1.7-1.4-1.5-1.2-1.6工业品出厂价格指数(当月同比,%)41.7-2.1-5.8-7-7.9-8.2-7.8-7.2-6.6-6.0-4.5出口(当月同比,%)12.117.7-1.2-13.8-15.2-23.4-22.8-21.4-26.4-22.6-17.1-25.7进口(当月同比,%)72.355.926.7-6.4-3.5-17-14.9-13.2-25.2-23-25.1-24.1贸易差额(十亿美元)12.918.419.12412.915.710.68.313.413.118.64.8M2(当月同比,%)26.827.729.729.429.328.528.428.525.726.025.520.4M1(当月同比,%)31.732.434.63229.527.726.424.818.717.517.010.6人民币信贷(当月新增,十亿元)1380379.8294.8253517410369153066759218921072(当月同比,%)29.231.733.834.234.234.133.934.430.629.729.824.2数据来源:CEIC,华泰联合证券研究所。

华泰联合证券股票评级标准增持未来6个月内股价超越大盘10%以上中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上华泰联合证券行业评级标准增持行业股票指数超越大盘中性行业股票指数基本与大盘持平减持行业股票指数明显弱于大盘免责申明

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