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多菜油空豆油套利機會顯現

发布时间:2019-11-16 21:18:48

多菜油空豆油套利机会显现

2015年国内经济增速放缓,宏观经济的疲软及油脂供需依然宽松,定调新年度油脂市场仍以弱势为主,但暴跌行情恐再难出现,届时市场节奏会较难把握,建议多关注多菜油空豆油的套利机会

2014/15年度国内外菜油供需明显好于豆油从全球油脂供应来看,全球大豆、油菜籽已经连续三年增产,2014/15年度全球大豆产量3.14亿吨,较上年度增幅10.8%,库存消费比22.54%,达到历年高位;2014/15年度全球油菜籽产量7194万吨,较上年度增幅1.1%,库存消费比11%,处于历史较高位,新年度全球大豆、菜籽供需宽松明显

从国内供应来看,今年国产菜籽受种植面积减少及恶劣天气影响,减产预期强烈专业信息机构预估2014/15年度产量675万吨,较上年度970万吨减少30.4%尽管2014/15年度月国内菜籽进口量同比增长74万吨达到224万吨,但因年末进口压榨持续亏损,目前福建及两广地区进口菜籽压榨利润平均亏损280元/吨,2015年1季度菜籽进口量或显着下滑根据船运机构调研数据,2014年12月菜籽到港量48万吨,比去年同期51万吨减幅3%,1月预估到港量17万吨,比去年同期58万吨减幅达70.7%在国产菜籽减产幅度大,以及后续进口到港量减少的情况下,国内菜籽供应将呈现偏紧状态对比国内大豆供应,尽管国产大豆也是播种面积逐年下降,但因今年单产良好,2014/15年度国产大豆产量预估1140万吨,较上年度1180万吨仅小幅减产

需求方面,由于进口菜籽到港量较少,再则现在正值春节备货旺季,菜油商业库存持续下降,其中华东地区菜油商业库存数量在12万吨左右,已经连续6周回落,更是远低于去年同期;福建及两广地区主要油厂商业库存降至8.2万吨,已出现区域性货源紧缺局面,且从WCE油菜籽盘面来看,WCE油菜籽期价处于强势上涨状态,也支撑国内菜油价格豆油尽管近阶段市场需求普遍良好,商业库存下降至96万吨,但美豆和豆油走软,南美大豆丰产在望,期现价格明显上涨乏力

菜豆油期现价差均偏低豆油和菜籽油作为植物油市场的主要消费品种,需求上具有很强的替代性,从数据统计来看,两者相关系数高达0.98,价格走势大体一致但两者也会因原料生产季节性、消费习惯和国家进出口政策等影响存在明显的变化和差异,导致价差偏离正常区域正常情况下,菜籽油价格要高于豆油,统计2009年以来菜油豆油活跃合约的收盘价数据,笔者发现菜籽油和豆油价差历史变动区间为-元/吨,主要区间在元/吨,历史中位值为650现货价差方面,四级菜油与四级豆油现货之间的价差变动区间为-元/吨主要区间在元/吨,历史中位值为1125

当前主力菜油RO1505与豆油Y1505合约的收市价差在418元/吨左右,国内四级菜油与四级豆油现货价差450元/吨,均处于历史较低位区通过菜豆油价差的季节性分析,发现每年的月、11月份两者价差扩大概率超过70%,存在明显的买菜油卖豆油的跨品种套利机会

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