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山西证券:利率市场化稳步推进 适度降低资本市场改革预期

发布时间:2019-12-04 11:01:47

山西证券:利率市场化稳步推进 适度降低资本市场改革预期 2014-03-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:3月11日,十二届全国人大二次会议新闻中心在梅地亚中心多功能厅举行记者会,邀请中国人民银行行长周小川、银监会主席尚福林、证监会主席肖钢、保监会主席项俊波、央行副行长兼外管局局长易纲等五位嘉宾就“金融改革与发展”的相关问题回答中外记者的提问。

主要观点:

利率市场化:利率市场化改革的力量一是来自于政府部门推动,一是市场力量倒逼改革。2012年6月,央行将存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍,同时将贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍,2013年7月取消了贷款利率下限,当前存款利率仍由国家控制的。存款利率市场化的最后一步,可能在最近一两年就能够实现,但前提条件是年内推出银行存款保险制度。另外,我们认为利率没有实现利率市场化钱,形成了存贷款利率的巨大剪刀差,中国资产价格的定价扭曲,存款利率放开将有利于优化金融资源配置,使得实体经济和虚拟经济主体在资产定价的话语权相对平等。

资本项目可自由兑换没有时间表:央行认为人民币国际化还存在包括法律法规、业务条例、人民币歧视问题等家庭作业问题,央行会创造条件但不过多的推行人民币的使用,推进和实现人民币资本项目可兑换方面,不事先安排速度、节奏和时点。我们认为,当前金融改革仍然是稳字当头,这就要求在金融领域对外开放之前首先要练好内功,使得国内金融市场定价机制更加顺畅,率先对内开放金融领域,对周边地区和国家推广人民币使用和货币互换、使用人民币进行贸易结算等,但利率市场化改革会推动汇率市场化、人民币国际化以及资本项目开放,利率市场化后资金的国内价格——利率将自由浮动,如果资金的国际定价——汇率不能自由浮动,将会造成较大的套利空间,外汇市场发展不平稳和风险自然随之上升。

资本市场改革进程可能低于预期:肖钢主席强调资本市场改革需要一个过程,需要掌握好或者说统筹平衡好改革的力度和市场可承受的程度,结合此前肖钢在安徽代表团审议给当前注册制改革的市场、制度和法律基础的环境打“50分以下”。我们认为与2011-2013年初的资本市场创新相比,我们认为当前监管部门更注重于投资者利益保护和法律治市,在改革方面更加强调稳重有进,需要降低对资本市场改革的预期。

在3月11日记者会上,被记者提问的相关金融领域问题主要包括:利率、汇率与银行方面主要包括利率市场化和金融改革、人民币国际化、人民币离岸中心、中欧金融合作、香港和台湾的人民币业务、人民币汇率贬值等问题和外汇管理体制改革;民营银行试点、小微企业和三农融资难融资贵问题、产能过剩、绿色信贷问题和经济下行期的坏账问题。资本市场方面主要包括深化改革与对外开放、股市波动和市场改革的平衡关系问题。保险制度方面主要涵盖巨灾保险制度、农业保险发展与规范。

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