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莫尼塔:三中全会胜利召开将给市场带来什么

发布时间:2019-10-09 17:36:57

莫尼塔:三中全会胜利召开将给市场带来什么 201 -11-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

三中全会本周末即将召开,会议本身恐怕很难给市场提供明确的单边方向,概率最大的情形是看多的强调会议展示了全面改革的决心;而看空的认为会议缺乏根本性的突破。在我们看来,对于二级市场更加直接的是,会议召开意味着调控政策真空期的彻底封闭。随着市场维稳预期消失,政策风险的扰动会明显加剧。清理非标资产、地方债务清理、以及IPO重启是接下来可预见的三大政策风险因素。

报告摘要三中全会胜利召开意味着调控政策的真空期彻底结束:三中全会召开后,概率最大的情形是看好市场的强调会议展示了全面改革的决心;而对市场谨慎的则认为会议缺乏根本性的突破。在我们看来,对于二级市场更加直接的是,三中全会的召开意味着调控政策真空期的彻底封闭。

随着市场维稳预期消失,政策风险的扰动会明显加剧。清理非标资产、地方债务清理、以及IPO重启是接下来可预见的三大政策风险因素。

经济基本面走势依旧平淡如水,对市场短期影响非常有限:10月克强指数的分项有所回落,1)10月份铁路货运同比增速7.4%,低于上月的9%;2)四大行新增信贷1820亿元,环比收窄年底新低; )以煤炭消费推断,发电量增速基本平稳。但从工业品价格走势来看,当前实体经济在环比也确实不弱,基本面缺乏向下的引爆点。四季度经济平稳增速略有下滑的格局已成为共识,本次数据出炉对A股的影响非常有限。

确定性较高的行业配臵价值提升:在政策主题面临政策落地考验、成长性行业面临阶段性业绩证伪的时点上,增长前景相对明确的行业的配臵价值凸显。行业增长的确定性来源于两个方向:一是行业自身的需求前景相对确定,铁路设备是典型的代表。国内大量高铁项目建成通车,而海外市场又有明确的政策扶持;二是行业的政策方向相对确定,这方面环保是典型。全国普遍雾霾天的现实压力倒逼着政策措施的出台,在整体市场缺乏亮点的情况下,这些确定性高的行业配臵价值得到提升。

三中全会胜利召开意味着调控政策的真空期彻底结束短期市场关注的焦点是周末即将召开的十八届三中全会,期待会议能够为市场提供更加清晰的改革路线图。作为党的重要会议,全会需要总领全局,经济问题只是其中会涉及的一部分。当下周二会议胜利召开全会公报出台以后,对A股市场而言,概率最大的情形依然是,看好市场走势的观点强调文件展示了全面改革的整体思路和意图,对后期细则推进继续满怀憧憬;而对市场态度相对谨慎的投资者则会强调政策文本当中缺乏实际操作的细节,没有出现根本性的突破。

在我们看来,对于二级市场走势影响更加直接的是,三中全会的召开意味着调控政策真空期的彻底封闭。三中全会召开之前,市场出于维稳预期,对潜在的政策风险并不敏感。而当全会为各项工作定调以后,此前暂停的各项具体工作都将重新启动,对于A股市场带来更多的负面扰动。地方债务审计就是典型的例证。审计总署的地方债务总量公布在即,然而无论宣布的金额有多少,监管部门允许地方政府继续加杠杆的概率基本不存在,差异无非是出台严厉措施冲击市场,还是相对温柔缓和市场担忧而已。

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